Why Biden Can’t Win On Inflation

Es war der Sommer 1979, und Präsident Jimmy Carter war dagegen. Die Amerikaner zahlten viel mehr für Benzin und Lebensmittel als im Jahr zuvor, und Carter stand vor der Wahl: Er konnte den Amerikanern sagen, dass dies ein Problem sei, das die Regierung lösen könnte, oder er könnte ihnen sagen, sie sollten den Gürtel enger schnallen und durchhalten. Er wählte letzteres. Aber die Preise stiegen weiter, und 1980 wurde Carter von Ronald Reagan besiegt in einem Erdrutsch.

Die Dinge sind nicht mehr so ​​schlimm wie 1979, aber für viele der Vergleich ist noch passend. Laut den aktuellen Verbraucherpreisindexzahlen stiegen die Preise im November um 6,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr, der höchste Anstieg seit 1982. Und dazu noch fast rekordtiefe Verbraucherstimmung und eine Nettozustimmungsrate für Präsident Biden von -7,6 Prozentpunkten. Biden hat gesagt Die Umkehrung der Inflation hat Priorität für seine Verwaltung, und er hat strategische Ölreserven freigesetzt und kündigte Pläne an, „Engpässe abbauen” um steigende Preise anzugehen, aber a schwieriger und unsicherer Weg liegt voraus.

Das ist kein Geheimnis Inflation ist politisch mächtig. Steigende Preise sind nicht zu übersehen, und Untersuchungen haben ergeben, dass den Amerikanern die Inflation sehr am Herzen liegt. Aber die Politik im Umgang damit ist chaotisch, und sollten die Preise weiter steigen, hat Biden eine schwierige Aufgabe. Er sieht sich einem Land gegenüber, das die Inflation durch eine sehr parteiische Linse betrachtet – und das wird seine Leistung in dieser Frage entsprechend beurteilen. Wenn er die Inflation ignoriert, könnte es zu einer Spirale kommen, wie es bei Carter der Fall war. Sollte Biden aber gleichzeitig zu heftig reagieren, wird die Heilung könnte schlimmer sein als die Krankheit.

Der einzigartige Platz der Inflation in der amerikanischen Psyche ist schlecht für Präsidenten

Die Inflation nimmt einen einzigartigen Platz im amerikanischen Leben ein. Das liegt zum Teil daran, dass sich Preiserhöhungen weit spürbarer anfühlen können als so etwas wie das Staatsdefizit; sie stehen auch für den Durchschnittsverbraucher im Mittelpunkt. Hinzu kommt die Macht des politischen Gedächtnisses: Die mitgebrachte Große Inflation vier Rezessionen von 1969 bis 1982 und hatte eine unauslöschliche Wirkung auf unsere Politik.

Es ist jedoch eine Herausforderung, herauszufinden, was die heutige Inflation verursacht. Die Pandemie die Wirtschaft verändert, und viele Experten wiesen darauf hin der außergewöhnliche Charakter dieser wirtschaftlichen Erholung als Haupttreiber der Inflation. Austan Goolsbee, Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Booth School of Business der University of Chicago, betonte mir gegenüber, dass die Anomalie des pandemiebedingten Abschwungs der Schlüssel zum Verständnis der Preiserhöhungen ist, die wir jetzt sehen.

„Dies war ein ernsthafter Abschwung, aber es war wirklich keine Rezession. Es sah nicht nach einer Rezession aus“, sagte Goolsbee. „Normalerweise sind langlebige Güter, die aufgeschoben werden, wie langlebige Konsumgüter und Wohnimmobilien, der Auslöser einer Rezession. Und diese Dinge stiegen im Abschwung.“

Aber obwohl Goolsbee auf der Seite der Debatte argumentieren, dass der Strom Inflation ist vorübergehendräumt er ein, dass selbst eine bis zum Sommer wieder normalisierte Wirtschaft der Biden-Regierung „Sodbrennen“ bescheren würde. Und das aus gutem Grund: Wie die unten stehende Grafik zeigt, fiel die steile Inflation seit mindestens 1960 mit mehreren starken Einbrüchen bei der Zustimmung des Präsidenten zusammen. Biden selbst liegt derzeit auf der Kippe, was seine Zustimmungswerte angeht.

Es ist nicht ganz klar, wie viel Inflation mit der Zustimmung eines Präsidenten zusammenhängt, aber Untersuchungen deuten darauf hin, dass sie Politikern an der Macht schaden kann. EIN 1999 Studie, stellte beispielsweise fest, dass ein Anstieg der unerwarteten Inflation die Wahlergebnisse der etablierten Parteien beeinträchtigte. Und ein Papier aus dem Jahr 2010 zeigte, dass die Inflation deutlich negativer Effekt über die Bewertungen des Präsidenten durch die Amerikaner. Schließlich, a 2013 Papier fanden heraus, dass ein Anstieg der Inflation zusammen mit dem Anstieg des Haushaltsdefizits und der Arbeitslosigkeit „verursacht“[d] eine Verschlechterung der Popularität des Präsidenten“ in den Vereinigten Staaten.

Aber manche Preise sind einfach wichtiger als andere, wenn es um die Inflation geht. Erwägen steigende Gaspreise: EIN 2016 Papier fanden heraus, dass sich höhere Gaspreise negativ auf die Zustimmung des Präsidenten auswirkten, auch weil die Amerikaner ständig daran erinnert werden. Carola Binder, ein Wirtschaftsprofessor am Haverford College, der Inflationserwartungen und Geldpolitik erforscht, sagte mir, dass die hohen Benzinpreise besonders wahrscheinlich die Einschätzung der US-Wirtschaft beeinflussen werden.

„Man sieht buchstäblich Spritpreise und große Zahlen, wenn man die Straße entlang fährt, und kauft es auch häufiger“, sagte Binder. “Sie erinnern sich eher daran, wie viel es früher gekostet hat, wenn Sie letzte Woche gesehen haben, dass es 2 Dollar kostete und jetzt 3 Dollar.” Binder sagte, das Gleiche gelte beispielsweise nicht für den Preis eines Familienurlaubs.

Amerikaner, die die Inflation der 1970er Jahre erlebt haben, reagieren aber auch eher negativ auf steilere Gaspreise. Pro a 2019 Papier, Binder und ihr Co-Autor Christos Makridis fanden heraus, dass Amerikaner, die die Ölkrise der 1970er Jahre erlebten, steigenden Gaspreisen gegenüber pessimistischer waren als diejenigen, die dies nicht taten. Das liegt daran, wie Binder es ausdrückte: „Sie haben ihr Modell der Funktionsweise der Wirtschaft auf der Grundlage der Funktionsweise der späten 70er Jahre entwickelt.“

Jüngste Umfragen bestätigen weiter, dass die Amerikaner die Belastung durch steigende Preise spüren. Fünfundvierzig Prozent der Haushalte gaben an, aufgrund steigender Preise entweder mit „mäßigen“ oder „schweren“ Härten konfrontiert zu sein Gallup-Umfrage, und 56 Prozent der Wähler in einem November Umfrage des Wall Street Journal sagte, die Inflation habe eine „große“ oder „geringfügige“ finanzielle Belastung für sie verursacht. Diese Belastung war auch für ärmere Amerikaner besonders hart; Laut dieser Gallup-Umfrage gaben 7 von 10 Erwachsenen in Haushalten, die weniger als 40.000 US-Dollar pro Jahr verdienen, an, dass die Pandemie ihnen Schwierigkeiten bereitet.

Obwohl die Inflation schwer auf dem amerikanischen Gewissen lastet, ist es wichtig, ihren Einfluss nicht zu überschätzen, insbesondere nicht auf die Zustimmung des Präsidenten. Die obige Grafik zeigt zum Beispiel, wie die Zustimmung von George W. Bush während der Großen Rezession, einer Zeit der Deflation, zurückging. Und selbst Carters Wiederwahl wurde durch eine Reihe anderer Schlüsselprobleme zum Scheitern verurteilt, beides ausländisch und inländisch. Aber das hält die Amerikaner nicht davon ab, an der Inflation festzuhalten, selbst wenn sie niedrig ist. Und im Moment gibt es Beweise dafür, dass Preiserhöhungen vielen Amerikanern schaden.

Das Inflationsbild der Amerikaner ist stark von der Politik geprägt

Obwohl die Inflation alle Amerikaner betrifft, gibt es eine Kluft in der Wahrnehmung. Kurz gesagt, ob Sie eine Parteizugehörigkeit mit dem Präsidenten teilen, spielt wahrscheinlich eine große Rolle, wie schlimm die Inflation Ihrer Meinung nach werden wird. Dies hängt im weiteren Sinne damit zusammen, dass die Ansichten der Amerikaner über die Wirtschaft zunehmend wenig mit der Wirtschaft selbst zu tun haben; Vielmehr geht es darum, wer im Amt ist.

„Wenn der Präsident Ihrer politischen Partei an der Macht ist, sind Sie in der Regel optimistischer, was die Wirtschaft angeht, und haben tendenziell niedrigere Inflationserwartungen“, sagte Binder. “Wenn ein Präsident an der Macht ist, mit dessen Politik Sie nicht einverstanden sind, sind Sie in der Regel pessimistischer, was die wirtschaftliche Entwicklung angeht, und Sie werden höhere Inflationserwartungen haben.”

Aktuelle Forschung hat dies auch bestätigt, indem sie festgestellt hat, dass die Amerikaner eine deutlich niedrigere Inflation erwarten, wenn die Partei, die sie unterstützen, im Weißen Haus sitzt. nach a 2019 Papier, waren die Inflationserwartungen in den roten Staaten höher als in den blauen Staaten, als Barack Obama im Amt war, nur um die Positionen umzukehren, als Donald Trump ankam.

Auch diesen Trend gibt es schon länger. In den 1980er Jahren zum Beispiel, als die Inflation unter Reagan um fast 10 Punkte gefallen war, waren mehr als 50 Prozent der „starken“ Demokraten sagte dass sich die Inflation in einer Umfrage von 1988 etwas oder viel verschlechtert hatte, während weniger als 8 Prozent sagten, sie sei viel besser geworden (13 Prozent bzw. 47 Prozent der „starken“ Republikaner sagten dasselbe). Unterdessen waren laut einer Studie, die gegen Ende einer anderen GOP-Regierung, Bushs im Jahr 2008, durchgeführt wurde, die Demokraten wieder wahrscheinlicher als die Republikaner sagen, die Inflation sei in den letzten acht Jahren gestiegen.

Es überrascht nicht, dass dieses Schisma auch heute offensichtlich ist: Unter Biden haben die Republikaner konsequent gemeldet größere Ängste etwa die Wirtschaft – und Inflation – als die Demokraten, und es sieht nicht so aus, als ob die Kluft in absehbarer Zeit verschwinden wird.

Das Heilmittel gegen die Inflation kann katastrophal sein

Auf einer Oberflächenebene, Inflation ist Schlecht. wenn du halte alle anderen Dinge konstant, es erodiert die Kaufkraft und den Wert Ihres Dollars. Und wenn Biden den Anschein macht, nichts zu tun, dann Inflationsängste kann zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden: Die Amerikaner könnten in Erwartung höherer Kosten höhere Löhne von den Arbeitgebern fordern, um die Inflation auszugleichen, was dann dazu führen würde, dass die Arbeitgeber höhere Preise verlangen, was zu einer noch schlimmeren Inflation führt.

Das Problem ist, dass die Lösung – wirtschaftlich und politisch – ist nicht so einfach als Erhöhung der Zinsen, um die Inflation zu senken: Es gibt eine Kosten, um die Inflationsraten niedrig zu halten, und wir haben oft zu schnell gebremst, wenn sich die Wirtschaft erholt.

„Wir sprechen nur über Inflation, wenn sie höher ist, und nicht so viel, wenn sie niedriger ist“, sagte Jonathan Kirshner, Professor für Politikwissenschaft am Boston College, der sich mit Inflationspolitik beschäftigt. Er betonte jedoch, dass eine Politik, die darauf abzielt, unabhängig davon, ob die Inflation hoch oder niedrig ist, Gewinner und Verlierer in der Wirtschaft auswählt. „An der Politik der Inflationspolitik führt kein Weg vorbei, selbst wenn die Inflation sehr niedrig ist“, fügte Kirshner hinzu.

Darüber hinaus hatten einige der Maßnahmen zur Bekämpfung der Inflation – insbesondere wenn sie hoch ist – verheerende Auswirkungen. Nehmen wir zum Beispiel die von der Carter-Administration in Gang gesetzte Politik, die in den 1980er Jahren schließlich die Inflation ausrottete. Für den Anfang das Land ging in eine tiefe Rezession, und Millionen Arbeiter verloren ihre Jobs. Unzufriedene Bauunternehmer und Bauarbeiter haben sogar gemailt Stücke von zwei mal vier an den Gouverneursrat der Federal Reserve, der behauptete, das Holz werde nicht mehr benötigt, weil niemand mehr Häuser kaufte. Die politischen Folgen der Inflation hörten auch bei Carter nicht auf. Reagan sah auch, wie seine Zustimmungswerte einbrachen, selbst als die Inflation unter Kontrolle kam.

Aber neuere Folgen, so wie die langsame Erholung von der Großen Rezession, die Vorzüge einer ultraharten Inflationsbekämpfung weiter in Frage gestellt haben. Kirshner verwies auf die Double-Dip-Rezession der 1930er Jahre als Folge der zu schnellen Bekämpfung des Inflationsbogeymans. Die Inflation hat sich natürlich noch nicht an das galoppierende Niveau der 1970er Jahre angenähert, aber es besteht die Möglichkeit, dass wir Kurs-korrekt zu schnell, wie in den 1930er und 2010er Jahren.

Und das könnte ein großes Problem darstellen, wenn man bedenkt, dass die meisten anderen Wirtschaftsindikatoren, die die „Stagflation“ des Landes in den 1970er Jahren charakterisierten, nicht vorhanden sind. Tatsächlich hat die amerikanische Wirtschaft erholt stark nach einer Reihe von Maßnahmen: Arbeitslosigkeit fällt schnell – obwohl die Arbeiter weiterhin kündigen ihre Jobs en masse – die Einzelhandelsausgaben sind gestiegen und die Haushalte habe mehr gespart als in einer Welt ohne Pandemie zu erwarten gewesen wäre (obwohl es einige Beweise dafür gibt diese Ersparnisse sinken).

All dies bedeutet, dass Biden zwischen einem Felsen und einem harten Ort feststeckt. Er muss sehr reale Bedenken hinsichtlich einer Überhitzung der Wirtschaft ansprechen und gleichzeitig darauf achten, nicht überzureagieren auf Preise, die sich stabilisieren könnten, wenn sich die Dinge wieder normalisieren. Währenddessen wird etwa die Hälfte des Landes die Wirtschaft relativ kritisch beurteilen, solange ein Demokrat im Amt ist, was Bidens Vorgehen erschwert. Was langfristig gut für die Wirtschaft ist, kann kurzfristig nicht gut für seine politischen und wahlpolitischen Anliegen sein und umgekehrt.

„Menschen wie ich denken, dass man diese Inflationswelle zumindest kurz- bis mittelfristig durch die Wirtschaft ziehen lassen muss“, sagte Kirshner. „Ist das gute Politik? Ich vermute, es ist schreckliche Politik. Aber Sie wählen aus einem Menü ungenießbarer Entscheidungen, und insbesondere in der aktuellen politischen Umgebung wird jede ungenießbare Entscheidung von der Opposition verunglimpft.“